اتریوم (ETH) وارد محدودهای شده که از نظر تاریخی با فروش گسترده، ترس شدید بازار و تسلیم سرمایهگذاران همراه بوده است. شاخص MVRV Z-Score، یکی از مهمترین معیارهای درونزنجیرهای برای سنجش ارزشگذاری داراییهای دیجیتال، اخیراً به عدد منفی ۰.۴۲ رسیده؛ سطحی که معمولاً نشاندهنده پایینتر بودن قیمت بازار نسبت به ارزش واقعی شبکه است. با این حال، تحلیلگران بازار رمزارز درباره اینکه آیا قیمت اتریوم به کف خود نزدیک شده یا هنوز جای سقوط دارد، اتفاق نظر ندارند.
شاخص MVRV Z-Score با مقایسه ارزش بازار (Market Value) و ارزش تحققیافته (Realized Value) طراحی شده و به سرمایهگذاران کمک میکند تا دورههای بیشارزشگذاری یا کمارزشگذاری بازار را شناسایی کنند. ورود این شاخص به محدوده منفی اغلب نشانهای از پایان هیجان و آغاز تسلیم در بازارهای نزولی است.
سیگنال تسلیم صادر شد، اما کف قیمتی قطعی نیست
به گزارش کوینتلگراف، ژوائو ودسون، تحلیلگر کریپتوکوانت و مدیرعامل Alphractal، معتقد است که دادههای فعلی نشان میدهد اتریوم در حال عبور از یک «فرآیند تسلیم واضح» است. با این حال، او تأکید میکند که شدت این تسلیم هنوز با کفهای تاریخی بازارهای خرسی سالهای ۲۰۱۸ و ۲۰۲۲ قابل مقایسه نیست.
ودسون یادآوری میکند که پایینترین مقدار تاریخی MVRV Z-Score اتریوم در دسامبر ۲۰۱۸ و در سطح منفی ۰.۷۶ ثبت شده است؛ سطحی که فاصله قابل توجهی با مقدار فعلی دارد. از نگاه او، این موضوع میتواند به معنای وجود فضای بیشتر برای کاهش قیمت پیش از شکلگیری یک کف ساختاری قدرتمند باشد.
در حال حاضر، قیمت اتر طی دو هفته گذشته حدود ۳۰ درصد کاهش یافته و تا سطح ۱,۸۲۵ دلار سقوط کرده است؛ پایینترین قیمت ثبتشده در این فاز از بازار خرسی. اگرچه قیمت در ادامه تا حوالی ۲,۱۰۰ دلار بهبود یافته، اما فشار فروش همچنان بر بازار حاکم است.
فرصت «خرید در ترس» یا تله سقوط؟
در مقابل دیدگاه محتاطانه، برخی تحلیلگران رویکردی خوشبینانهتر دارند. تیم سان، پژوهشگر ارشد گروه HashKey، میگوید شاخص MVRV Z-Score اتریوم در چرخههای گذشته «ابزاری بسیار قابل اعتماد برای شناسایی مناطق کف قیمتی» بوده است. به گفته او، بررسی دادههای درونزنجیرهای، توسعه پروتکل و ساختار بلندمدت اکوسیستم نشان میدهد که بنیادهای اتریوم تضعیف نشدهاند و حتی در برخی حوزهها بهبود یافتهاند.
با این حال، سان هشدار میدهد که تا زمانی که عوامل فشارساز فعلی، از جمله محدودیتهای نقدینگی و شرایط کلان اقتصادی پابرجا هستند، نمیتوان با قطعیت از پایان روند نزولی صحبت کرد. بهویژه فصل مالیاتی ماه آوریل میتواند همچنان فشار فروش کوتاهمدتی بر بازار وارد کند.
در سوی دیگر، تحلیلگرانی مانند مایکل ون د پوپ، بنیانگذار MN Fund، این دوره را یکی از بهترین فرصتهای تاریخی برای رصد و حتی انباشت اتریوم میدانند. او معتقد است شکاف قابلتوجهی میان قیمت فعلی و «قیمت منصفانه» اتریوم ایجاد شده؛ وضعیتی که در گذشته، در کفهای مهم بازار مانند مارس ۲۰۲۰، دسامبر ۲۰۱۸ و ژوئن ۲۰۲۲ نیز مشاهده شده بود و پس از آن، رشدهای قدرتمندی رخ داد.
آندری فوزان آذیما، مدیر تحقیقات پلتفرم Bitrue، نیز تأکید میکند که ورود MVRV به محدوده منفی، در چرخههای پیشین بارها پیشدرآمد بهبودهای انفجاری بوده است. از نگاه او، با خروج «دستهای ضعیف» از بازار، شرایط برای یک انباشت بلندمدت جذاب فراهم میشود و این دوره میتواند نمونهای کلاسیک از «خرید در ترس» باشد.
جمعبندی
دادههای MVRV Z-Score اتریوم تصویری دوگانه ارائه میدهند. از یک سو، این شاخص به سطوحی رسیده که از نظر تاریخی با فرصتهای خرید کمریسکتر همراه بودهاند. از سوی دیگر، تحلیلگران محتاط هشدار میدهند که شدت تسلیم فعلی هنوز به اندازه کفهای بزرگ گذشته نیست و ریسک کاهش بیشتر قیمت همچنان وجود دارد.
در چنین شرایطی، سرمایهگذاران باید این سیگنال را نه بهتنهایی، بلکه در کنار سایر عوامل تکنیکال، درونزنجیرهای و کلان اقتصادی بررسی کرده و مدیریت ریسک را در اولویت تصمیمگیری خود قرار دهند.
