به زودی طلا جذاب‌ترین بازار را خواهد داشت

اظهار نظر کلی در مورد بازار سرمایه صحیح نیست و نمی‌توان به صورت قطعی گفت بازار سرمایه ظرفیت رشد دارد و یا رشد کل سهم‌های بازار را زیر سوال برد.

گسترش نیوز: بازار سرمایه مدتی است در جذب نقدینگی سرگردان موفق بوده و رشد مناسبی هم تجربه کرده است. برخی تحلیلگران رشد بازار را ناشی از ورود پول تازه نفس می‌دانند و معتقدند تا روند ورود پول به بازار سرمایه ادامه داشته باشد، این بازار ظرفیت رشد دارد؛ اما برخی دیگر رشد نرخ چشمگیر بعضی نمادها را حباب می‌خوانند و منتظر ریزش بازار هستند. ضمن اینکه با توجه به رشدی که بیشتر بازارها در این یکی_دو سال داشته، نمی‌توان مقصد بعدی نقدینگی را به راحتی پیش‌بینی کرد.

پیمان مولوی اقتصاددان و فعال سرمایه‌گذاری بین‌المللی در خصوص وضعیت فعلی بازار سرمایه بیان کرد: بازار سرمایه یک ابزار مدرن مالی است که در حدود ۱۴۰ سال پیش، در کشورهای امریکا و انگلیس و هلند و... آغاز به کار کرد و قدمت فعالیت آن در کشور ما کمتر از نیم قرن است.

مولوی ادامه داد: این بازار در بعضی کشورها، نقش اساسی در تامین مالی بنگاه‌ها دارد و به واقع دماسنج اقتصاد کشور محسوب می‌گردد و نشان دهنده اوضاع اقتصادی است و بالعکس، در بعضی کشورها، اهمیت چندانی در تامین مالی بنگاه‌های اقتصادی ندارد. برای مثال بیش از ۹۰ درصد بنگاه‌های اقتصادی امریکا، در بازار سرمایه این کشور حضور دارند و بازار سرمایه نقش مهمی در تامین مالی بنگاه‌های اقتصادی دارد. بالعکس کشوری همچون آلمان، بازار سرمایه چندان توسعه یافته‌ای ندارد.

وی افزود: قبل از بررسی وضعیت بازار سرمایه بهتر است به این سوال کلیدی که «آیا بازار سرمایه ما، دماسنج اقتصاد کشور است؟» پاسخ داده شود. با توجه به اینکه بیش از ۷۰ درصد از بنگاه‌های تولیدی کشور ما، ارتباطی با بازار سرمایه ندارند، بنابراین به نظر می‌رسد بازار سرمایه کشور ما، دماسنج اقتصاد ایران نیست! روند بازار سرمایه در یکسال اخیر نیز به نوعی تاییدی بر این ادعا است.

مولوی در ادامه گفت: اقتصاد ایران در اوایل سال ۹۷ با شوک ارزی و افت قابل توجه ارزش پول ملی مواجه شد و تقریبا تمامی بازارها خود را با این اتفاق هماهنگ کردند. با توجه به اتفاقی که در عرصه اقتصادی کشور رخ داد، هم سودآوری شرکت‌ها (از لحاظ ریالی) و هم ارزش دارایی‌های شرکت‌ها افزایش یافته است. این رشد، حباب نیست و افزایش نرخ ارز، کل اقتصاد کشور را تحت تاثیر قرار داده است.

این کارشناس بازارهای مالی اضافه کرد: در دنیا چهار بازار بزرگ وجود دارد. بازار ابزارهای مشتقه با ارزش بیش از ۵۰۰هزار میلیارد دلار، بزرگترین بازار دنیا است و بازار بزرگ دیگر، بازار کامودیتی‌ها یا کالاها است.

وی تصریح کرد: بازار سهام و بازار اوراق هم جزو بازارهای بزرگ جهانی هستند و در کشور ما نیز این چهار بازار وجود داشته و سرمایه‌گذاران در حال حرکت بین این بازارها هستند؛ بعد از جهش شدید نرخ ارز، سرمایه‌گذاران متوجه سیاست‌های دولت برای کنترل نرخ ارز شدند اما با وجود تشدید تحریم‌ها و کاهش درآمد فروش نفت در ایران، تقاضای ارز کاهش یافت و سیاست‌های دولت در نهایت موجب کاهش نرخ ارز و تثبیت آن در محدوده ۱۱ هزار تومان شده است.

مولوی تاکید کرد: در این مدت، نقدینگی ابتدا به سمت بازار ارز، طلا و مسکن رفت و بعد از رشد نرخ در این بازارها، بخشی از نقدینگی از این بازارها خارج و راهی بازار سرمایه شد. در حقیقت بازار سرمایه آخرین جایی بوده که سرمایه‌گذاران با توجه به «رشد قابل پیش‌بینی» به سمت آن آمدند و کسب بازدهی کردند.

وی افزود: سرمایه‌گذاران برای کسب بازدهی، به بازارهای مختلف ورود کرده و بعد از کسب بازدهی مورد انتظار خارج شده و راه بازار دیگری را در پیش می‌گیرند. این روند همواره در جریان است و در تمامی بازارهای جهانی مصداق دارد؛ در بازار سهام ما هم مانند هر بازار دیگری، هم نقدینگی وارد و هم خارج می‌شود و نمی‌توان مانع از خروج نقدینگی شد.

وی با تاکید بر اینکه پول هوشمند بوده و مسیری را در پیش می‌گیرد که بازدهی بیشتری برای سرمایه‌گذاران به همراه داشته باشد، اظهار کرد: عبارت «هدایت نقدینگی» عبارت صحیحی نیست. نقدینگی قابل هدایت نیست؛ بلکه می‌توان با سیگنال‌های هدفمند، سرمایه‌گذاران را به استفاده از فرصت‌های سرمایه‌گذاری سوق داد.

مولوی در پاسخ به این سوال که «آیا با در نظر گرفتن وضعیت اقتصاد کشور و عدم رشد اقتصادی طبق پیش‌بینی ها، رشد نرخ سهام شرکت‌های بازار سرمایه منطقی است؟» گفت: در تحلیل‌های مالی از اندیکاتوری بنام EVA (ارزش افزوده اقتصادی) استفاده می‌شود. این اندیکاتور روی شرکت‌های بورسی چندان مثبت نیست؛ چرا که هرچند به لحاظ حسابداری، سودآوری شرکت‌ها افزایش یافته؛ ولی بسیاری از شرکت‌ها ظرفیت رشد پایداری ندارند.

وی اضافه کرد: با این تفاسیر، اظهار نظر کلی در مورد بازار سرمایه صحیح نیست و نمی‌توان به صورت قطعی گفت بازار سرمایه ظرفیت رشد دارد و یا رشد کل سهم‌های بازار را زیر سوال برد. این موضوع در مورد سایر بازارهای سرمایه هم مصداق دارد. برای مثال چشم‌انداز صعودی نرخ سهمی همچون «آمازون» به دلیل پیش‌بینی رشد بازار این شرکت و افزایش مصرف اینترنت در جهان و ارتقای خدمات ارائه شده توسط این شرکت است و حتی اگر اقتصاد امریکا رشد نکند، سهم آمازون ظرفیت رشد خواهد داشت.

مولوی در خاتمه در مورد پیش‌بینی مقصد بعدی نقدینگی گفت: نمی‌توان مقصد بعدی نقدینگی را پیش‌بینی کرد. مقصد بعدی نقدینگی تحت تاثیر عوامل مختلفی از جمله وضعیت سیاسی و اقتصادی کشور، مذاکرات با امریکا، بازارهای جهانی، و... است. اما به نظر می‌رسد در بازارهای جهانی، «طلا» جذابیت بیشتری برای سرمایه‌گذاران دارد.

منبع: بورس نیوز